孙超，重山资本创始合伙人，在VC、PE领域有着多年的从业经验曾担任绿桥资本创始合伙人，凯普德创业投资基金创始合伙人、清华控股产业投资基金投资总监，并担任中国医师协会主任委员，中国医生集团联盟发起单位、融金汇创始人。

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“我认为活着跟存在就是两种感觉。”在向前疾驶的奔驰车里，重山资本创始合伙人孙超转过头来说了这样一句话。

“在我的医疗情结里，常常会有这样的思考，有的人把明天还能睁开眼睛看看太阳当作最大的奢望，这时候你会觉得，生命中没什么是过不去的。”孙超详细解释道，“所以，从某一方面来说，医疗投资能帮助许多人，是非常令人振奋的。我希望自己能实现一些人生的抱负和理想，投出一些好的项目。”

孙超的主业是医疗投资，同时擅长消费投资，副业是书画收藏，平时还喜欢研究一些哲学问题，对于投资来说，这些爱好都是有助于他看透事物本质的法宝。

2016年，重山资本看了1000个项目，最终投资了20多个。“我们憋着一口气，每天公司的各个团队都像打了鸡血一样，这样的团队才能投出好的项目。”重山资本第一期3亿元的消费医疗基金投资了十几个项目，目前已有3个实现退出；第二期基金专注医疗投资，已经投资了27个项目。这些投资案例中，国内第一家拿到营业执照的医生集团博德嘉联、全国连锁血液净化医疗服务机构达康医疗、基因检测企业博敏达、华医英诺肿瘤医生集团、影像医生集团影联科技、皮肤科医生集团蜜肤医疗、人工智能企业拍医拍、肿瘤远程病理服务公司义和云创、好孕帮、晴亮眼科等都早已为大家熟知。

“我觉得在医疗投资这条道路上，我们的团队一定会投出一个独角兽企业，否则在这个行业就是输了。”孙超在心里卯足了劲儿。

 

 

| 从消费到医疗

 

孙超的本科是在吉林大学读的管理学。喜欢琢磨事情、研究生意门道的他毕业后做过很多尝试，“那时候像倒腾电脑这类事情都干过，就是把286运回家，再卖给熟人。后来互联网兴起的时候做过一个汽车类网站，后来也卖掉了。”孙超回忆起来笑道，“那时感觉做投资比较好，就不断去观察投资行业，然后进入投资公司从底层开始做起。后来因为体制的原因就开始做投行了。我的兴趣其实在于撮合交易，一个很复杂的、很有挑战性的交易，在我的撮合下成交了，我就很有愉悦感。”

从北京大学硕士毕业后，孙超一直工作在投资的第一线。从清华控股产业投资基金到凯普德创投基金，再到北京绿桥资本，他在消费领域投资和操盘了许多知名的消费项目，如中国最大的做玻璃器皿的上市公司华鹏玻璃、凤凰旅游、中国最大的肾病连锁医院中美医疗、联合丽格整形、达康医疗等。当时经他之手投出去的金额几乎过百亿。

“我的强项是消费领域，我也很喜欢做消费投资。消费类项目的投资金额比较大，单笔都在2亿元左右，做风险投资一定要自己独立判断才能投出好的企业，但有的LP控制欲比较强。我不太喜欢被LP控制，有时就会出现在投委会里话语权不足的情况。”提及此，孙超感觉很遗憾，“随着后来医疗投资做的越来越多，我感觉医疗项目的成功率会越来越高，所以很早就有了做医疗基金的想法。”

重山资本有三位创始合伙人，鲁东成拥有北京大学医学部医学博士、耶鲁大学管理学院MBA的教育背景，胡波则是大连医科大学放射影像硕士、中欧产学院EMBA的教育背景。他们三人在七八年前就已相识。

五年前，北京达康医疗投资有限公司（以下简称“达康医疗”）正寻求融资，当时公司在江西南昌进贤县有一家血液透析中心，但国内还没有允许民营企业独立开办血透中心的相关政策，所以各投资机构都不太敢投。鲁东成凭借自己的医学背景判断，这个领域未来一定有发展前景，便果断投资了2500万元。

“当时我是这个项目的财务顾问，鲁博士的专业水平令我非常折服。我觉得如果我将来要做医疗基金，这个人就是非常合适的合伙人选。”孙超如此表示，“胡总是慈铭体检的创始人，和我经常有一些项目及资本的合作。我们经常在一起讨论项目，又都是北方人，就结下了很深的渊源。再加上慈铭体检的创始人韩小红又是鲁总的校友，彼此有非常强的信任，大家就走到一起来了。”

重山资本这个名字取自“两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山”的诗意，“我们这三剑客都是快五十岁的行业老兵，如何在这样专业化的投资领域跨越重山，实现飞跃，对我们的人生来说也是比较大的考验。”孙超表示，“我们三人的理想很一致：链接创业者、企业家、政府和行业协会，积极布局医疗生态；致力于寻找和培养中国最优秀、最具成长性的医疗健康创业团队和企业，以‘产业+资本’的模式推动医疗健康行业的发展与巨变。”

 

 

让重山资本发展成为专业医疗投资领域的一线品牌，这是孙超的愿景。但他也清楚地知道，虽然医疗是刚需，但这个产业的发展非常缓慢，想通过短平快的投资获取回报是不现实的，一定要经得起寂寞，耐心等待。“建立了一定的壁垒，有了一定的资源以后，投资回报就逐渐体现出来了。”

从消费转入医疗，在这个跨行业的过程中，孙超一直在勤奋学习。“有些生物制药和医疗器械项目不是一时半会儿能补上课的，这时候合伙人的专业互补作用就体现出来了。”孙超表示，“像看人、看事、看市场，然后算账，都是投行出身的我的专长和要做的事。”

如何才能投资到好项目呢？孙超的投资逻辑是，“用外资的眼光看项目，用内资的方法投项目，用数字逻辑来管理项目。”“比如今年以1亿元的估值投了这个公司，我们就要看有哪些数据能支持企业估值未来达到2亿、3亿甚至更多。企业说拥有多少医生、多少患者是没有用的，要用未来可以支撑发展的数据来说服我。”孙超坦率地表示，“投出项目不算本事，管好才是本事，机构投资的根本目的是给LP挣钱，这才是真正要实现的追求，也是我们最关心的问题。”此外，孙超认为，合伙人一定要亲力亲为，不要只听投资经理和创业者的一面之词，一定要自己去走访，去观察，尤其是在重大金额的投资上面，一定要战胜自己的内心。

 

重山资本的三位创始合伙人，左起：孙超、胡波、鲁东成

 

 

| 得医生者得未来

 

2017年6月28日，重山资本宣布对中国首家肿瘤微创介入治疗医生集团——华医英诺医生集团（以下简称“华医英诺”）进行千万元级的天使轮投资。华医英诺创始人及CEO赵修文带领30多位相关专业的医生，聚焦肿瘤微创介入领域。该公司不是直接面向C端用户获客，而是通过采取与医疗机构合作的B2B模式，定向为医疗机构的患者提供治疗需求，并匹配合适的专家。

这已是孙超第六次出手医生集团类项目，重山资本在肿瘤、心血管、影像、脑科等学科里都投资了医生集团，如前文提及的博德嘉联、睛亮眼科、影联科技、拍医拍、蜜肤医疗、善康科技等。

博德嘉联是国内第一家经过工商登记并取得法人资格的医生集团医疗有限公司，由董事长林锋和CEO谢汝石于2016年3月创办。2016年5月，博德嘉联获得了重山资本和松禾资本千万元级别的天使投资。2017年4月18日，博德嘉联与新风天域集团旗下的新风医疗控股有限公司正式签署协议，后者将成为该医生集团最大的股东。新风天域集团是由香港原财政司长、现南丰集团董事长梁锦松，以及前黑石董事总经理吴启楠等创立的创业投资公司。

据林锋介绍，博德嘉联未来将有许多大运作，如在广东建设一所具备国际水平、规模较大的三甲医院，还将彻底取消门诊服务，使其成为培训优秀医生和医生自由执业的平台；将继续建立手术门诊中心，形成功能明确分级的医疗服务网络；还将进一步推动港澳医生在内地多点执业。对于博德嘉联短短两年间获得的快速发展，孙超很是欣慰。

2016年3月，重山资本联合慈铭体检、美年体检对移动健康管理服务平台“记健康”进行投资。孙超表示，之所以从天使阶段就开始投资该项目，有两方面原因：一是看好项目的创业团队，它包括慈铭体检创始人、董事长兼总裁韩小红，美年大健康董事长俞熔以及首席科学家康桂霞，可谓阵容强大；二是记健康依托于上述两大体检机构的数据，未来可进行智能筛查，在国家大数据战略政策利好之下，这将是一个非常大的市场。

目前，市场上检测肿瘤和癌症的公司和产品特别多，消费者很容易眼花缭乱，不知如何正确地选择产品。“真正能接近医生的平台才是患者真正需要的，这并不是说要有多少医生聚集在平台上，而是说要深入到医生的第一线去，看看各大医院中有哪些专家主任在使用。”孙超表示。记健康产品由四部分组成：记健康、测健康、管健康和保健康，不仅可实现病历电子化，筛查未来罹患肿瘤的风险，管理慢性病，还能对接线下垂直优质医疗资源，包括以慈铭、美年大健康为代表的200多家线下连锁机构，以及知名三甲医院、专科医院、医生集团等。

“得医生者得未来”，孙超对此一直非常认同。去年，有业内人士撰文称“医生集团注定会失败”，认为当前体制下不存在医生集团发展的土壤，并提出了包括医生来源、医院与病人关系、技术与政策问题等一系列根据。对此，孙超特地写了一篇文章加以辩驳，他认为，“将来的医生集团将是深度的三位一体的：医生、医院、医学院。医生培训，线上的全立体化模式、保险企业和医药企业的进入将会成为催化剂。医生集团经历过短暂的风雨，必将会迎来明天的彩虹。”

源于欧美国家的医生集团是由多个医生组成的联盟或组织机构。美国医疗协会2015年的统计报告数据显示，美国约有28.43万个医生执业团体，其中56.06%的医疗机构仅有1名医生坐诊，20人以上的医生集团有2936个。中国也在积极探索医生集团的发展路径，在政策上，2016年7月22日人社部明确表示，将研究制定高校、公立医院不纳入编制管理后的人事管理衔接办法，公立医院不再纳入编制管理已经成定局，未来大医院的医生将会有更多医生独立执业；《“健康中国2030”规划纲要》更是首次把“自由执业”和“医生集团”纳入到了顶层设计中。这些政策法规对于医生集团的发展无不是极大的利好。

“医生集团一定要卡住垂直的位，如骨科、癌症、脑血管、心脏等等。我们看到的真正的医生集团，是上游有医疗保险，下游有分级诊疗，在IT系统里跑得深，在运营管理上做得比较透，这样的医生集团会得到保险公司和药厂的青睐。”孙超表示。对于医生集团未来发展所面临的挑战及风险，他也看得很清楚，“如政策风险，包括商业健康险的开放等，还包括国家如何平衡医院和医生之间的关系等问题。”

 

 

 

| 投资是一件很本我的事

 

“抱歉今天来晚了，因为有个项目投委会产生了不同的意见。”孙超本来已安排好了度假，但因为要开投决会和接受采访，当天一直忙到很晚。

“是一个肿瘤领域移动端平台的项目，有的投资人认为这个平台赛道好，比较能产生价值；但从我的理论来看，更多要考虑估值的风险，以及那些数据未来变现的能力。当然，国外有些类似平台被一些上市公司以很高的价格收购了，但中美两地对这类平台概念的接受程度是不一样的。”孙超具体解释道，“中美两地医生对这些平台的使用习惯不太一样，中国医生会把互联网也当成一种药品，而不是当成帮助他们的一种工具或平台，总是想如果使用这个App能得到什么好处，这种观念导致各种医生和助手类的App在医院推广方面都是有偿的，甚至有很高的推广费用。”

所以，在中国，即便涉及医生、药品、器械、科研等的综合性平台的数据表现不错，数据要变现也还要有很长的路要走。“一是要给投资人赚钱，二是自己得到回报，考量投资成功与否只有这两个标准。”孙超强调。

“对于肿瘤平台这个项目，我们准备再开一次投决会，决定到底要不要布局这个平台。如果这个平台有价值且实现布局，加上我们之前线下一些分级诊疗的医生联合体，我们就把肿瘤这个领域彻底打通了。”孙超说道，“目前我们把糖尿病、心血管、骨科、肿瘤、眼科等垂直赛道里面的No.1全都投了，我们的布局就是一个超级医院。”

提及No.1级别的企业，笔者不禁想起估值一度高达90亿美元的明星公司Theranos。该公司曾宣称拥有血液检测方面的独特技术，其创始人伊丽莎白•霍姆斯（Elizabeth Holmes）发明的“针尖取一滴血”采集样本法，配合自动装置能测试出上百种指标，但后来的事实表明，这不过是一场骗局。孙超就此表示，资本在医疗投资领域扎堆的情况很常见，投资人的不理性，盲目跟投大的投资机构是助推这个骗局的重要原因，“对于我们来说，不让做尽职调查的项目一律不投。”

“医疗跟别的行业有很大差别，并不是说创业者是从常青藤系出来的就容易成功，那些接地气的，真正能够落实到医疗端的项目才最有可能成功。”孙超说，“医疗是一个非常本我的东西，没有临床和医生认可的东西，在医疗里都是伪命题。”

重山资本在生殖医学领域的布局，可谓符合市场发展趋势的真命题。随着中国不孕不育率的攀升及放开二胎政策的施行，中国的生殖医学市场将迎来飞速发展的黄金时期。在此背景下，重山资本投资了好孕帮等公司。

2017年2月，好孕帮完成了数千万元的B轮融资，此轮融资由重山资本领投，A轮资方基因资本、普华资本、松禾资本均有跟投。为何没从A轮参与投资？孙超坦陈，因为当时该企业的估值比较高，“我们一直在观察，但高于我们标准的不会投。到了合适的时候，有缘分了，相互认可时是最好的投资时机。互联网医疗的好多风口我们都没有去追，现在看来是非常明智的。”

生殖医学的行业前景无疑是广阔的，相关企业面对的挑战有哪些呢？“目前国家政策还不明朗，因为二胎政策是国家鼓励的一个方向，而且生育障碍一直是困扰人们的一个比较大的问题。”对此，孙超很笃定，“虽然现在人们的物质生活质量有了大幅提高，但有钱不一定能有孩子，这是一个非常值得思索的问题；包括基因检测、生殖健康检测，这些东西都是需要思考的。”

未来，医疗产业有哪些细分领域将迎来爆发式增长？孙超介绍说，首先，器官移植是一个非常大的市场，需求会越来越大，器官的可再生技术也一定会成为一个非常大的风口，可能诞生出独角兽企业。第二，“随着科学技术的飞速进步，这个世界马上将迎来人工智能的时代。我认为AI在医疗里的应用，将是人工智能的下一个风口。”孙超表示，这个时候更需要理性，因为有时候所谓的市场热点只是像VR、O2O概念那样昙花一现，这些炒概念的东西在医疗领域是行不通的。第三，消费医疗的风口一定会出现。“比如像东阿阿胶的股票就非常值得长期持有，因为公司转到了消费医疗赛道上，前景可期。消费医疗目前是我们在医疗投资里面逐渐延伸的第二市场。”

在如上投资理念的引导下，孙超表示，重山资本未来的收益很值得期待。“我们上一个基金的投资用3个项目就可以cover掉所有成本，博德嘉联、达康医疗的回报都很不错，其他项目也在正常运转中，目前来说都很安全。”孙超说道，明年好孕帮挂牌可实现最少8倍的回报，还有两个天使项目已经得到了不错的回报。

孙超当然希望被投企业都可以独立实现IPO，即使不能，未来各个赛道细分领域的领头羊联合起来形成一个虚拟医院、超级医院也是不错的选择。“从病理影像到各类疾病诊断治疗，从远程医疗到相关医疗保险，医生终端闭环中的细分领域我们全都有投资。”他表示，“这些投资都是我们千挑万选之后得来的，去年我们从看的1000个项目中选择20多个来投资，今年我们会看2200个项目，做早期阶段投资的投资人必须有非常强大的激情、耐力和持久性。”

“检验最后成功的标准就是你拿出的答卷，其他没什么可吹的。”孙超一直以经济学家约瑟夫•熊彼特的“创造性破坏”理论去看医疗，鼓励自己向前，向前，再向前。医疗将是一个被创造性破坏的产业，云计算、3D打印、基因测序、无线传感器、超级计算机⋯⋯这些已经改变了人们生活的事物，将再次融合在一起，对医学来一次“创造性破坏”，“在这超级融合之下，权利第一次交回到我们自己手中，而只有我们才能真正将这场医学革命进行下去，颠覆医疗。”

（来源：投资圈杂志 作者：左勤程）